东吴证券股份有限公司孙婷近期对朴直证券进行议论并发布了议论文书《2025年中报点评：自营、经纪双轮脱手指挥公司净利润大幅增长》，给以朴直证券买入评级。
朴直证券(601901)
投资重心
事件：朴直证券发布2025年中报事迹。2025H1公司实现交易收入56.6亿元，同比+52.1%；归母净利润23.8亿元，同比+76.4%；对应EPS0.29元，ROE4.8%，同比+1.9pct。第二季度实现交易收入27.0亿元，同比+55.3%，环比-9.0%；归母净利润11.9亿元，同比+109.7%，环比-0.5%。公司利润大增主要收获于Q2公司自交易求实现了较高的投资收益。
市集活跃度回升布景下，经纪业务收入提振显贵：25H1公司经纪业务收入23.3亿元，同比+46.3%，占交易收入比重41.4%。全市集日均股基往来额15703亿元，同比+63.3%。2)公司两融余额414亿元，较年头基本握平，市集份额2.2%，较年头握平，全市集两融余额18505亿元，较年头-0.8%。
投行业务收入同比高潮，股、债承规模均有所进步：25H1公司投行业务收入1.0亿元，同比+26.3%。2)股权业务承销规模同比加多10亿元，债券业务承销规模同比+67.4%。3)股权主承销规模10.2亿元，名递次31；其中IPO1家，募资规模8亿元；再融资1家，承销规模2亿元。4)债券主承销规模101亿元，名递次53；其中公司债、ABS规模鉴识为80亿元、20亿元。
资管业务收入高增，基金处罚规模踏实增长：2025H1年公司资管业务收入1.3亿元，同比+4.6%。驱散2025H1资产处罚规模500亿元，同比-4.6%。驱散25H1末，朴直富邦基金处罚公募基金资产规模828.05亿元，较年头加多19.44亿元，增幅2.40%。
自交易务收入显贵加多：25H1公司投资收益(含公允价值)20.0亿元，同比+66.6%；Q2单季投资收益9.22亿元，同比+100.9%。补助后投资净收益(含公允价值、汇兑损益、其他抽象收益)18.5亿元，同比+16.4%。
盈利瞻望与投资评级：蚁合公司2025H1诡计情况以及二季度以来老本市集显贵好转，咱们上调公司2025-2027年归母净利润鉴识为41.11/40.36/42.81亿元(前值为23.80/25.22/26.63亿元)，对应同比增速鉴识为+86.22%/-1.82%/+6.07%，对应EPS鉴识为0.50/0.49/0.52元/股，现时市值对应PB估值鉴识为1.33x/1.21x/1.10x。看好公司在市集活跃度进步的环境中徐徐已毕资产处罚业务上风，同期在吉祥集团深度赋能下进一步进步竞争力，保管“买入”评级。
风险请示：1)市集成交活跃度着落；2)股市波动冲击自营投资收益。
最新盈利瞻望明细如下：
